預(yù)計旅游板塊或?qū)⒃谫Y本市場呈現(xiàn)良好的走勢

    有望于今年下半年出臺的旅游行業(yè)“十二五”規(guī)劃、《國民休閑綱要》以及“十一”黃金周行情等因素，近期在A股市場上逐漸成為旅游股再次表現(xiàn)的催化劑。時間進(jìn)入三季度，旅游行業(yè)將迎來傳統(tǒng)旺季，伴隨著即將出臺的相關(guān)促進(jìn)政策，預(yù)計旅游板塊或?qū)⒃谫Y本市場呈現(xiàn)良好的走勢。

傳統(tǒng)景區(qū)受益最為顯著

    歷史統(tǒng)計表明，旅游板塊的市場表現(xiàn)具有明顯的季節(jié)性特征。2002年~2010年間，旅游板塊三季度獲得正向超額收益的概率高達(dá)78%，其中7/8月份為取得超額收益的重要時點，對應(yīng)全年旅游旺季和“十一”黃金周行情。

    如果這一統(tǒng)計結(jié)果今年再度應(yīng)驗，那么傳統(tǒng)的旅游景區(qū)公司峨眉山A（000888，收盤價19.90元）、桂林旅游（000978，收盤價11.87元）等或?qū)@得實質(zhì)性的利好。

    根據(jù)峨眉山A2011年半年報顯示，上半年歸屬上市公司股東的凈利潤為3476萬元，其中接待旅游人數(shù)101.41萬人次，同比增長20.1%。實現(xiàn)門票收入1.29億元，同比增長為20%，這也成為公司主要的盈利點。不過，索道業(yè)務(wù)毛利率只有78%，較去年同期略有下降，主要是由于人工等運營成本上漲所致。

    盡管中報數(shù)據(jù)算不上特別靚麗，不過公司未來還有一個亮點。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，峨眉山目前門票執(zhí)行的是2008年制定的價格，當(dāng)時景區(qū)旺季（2月~11月）門票價格由120元/人漲為150元/人。由于國家發(fā)改委規(guī)定景區(qū)票價提升至少要間隔3年，目前景區(qū)已進(jìn)入提價的窗口時間。除此之外，公司還涉及新建客運索道、集團(tuán)資產(chǎn)注入等炒作概念，基金“一哥”王亞偉自2006年二季度開始便一直重倉該股。

    記者就上述有關(guān)炒作概念向峨眉山A求證，公司證券部工作人員表示，市場上一些有關(guān)公司資產(chǎn)注入的話題已經(jīng)流傳很久，對這些傳聞公司不予置評。至于門票提價的問題，景區(qū)自2008年調(diào)整價格以來已滿3年，發(fā)改委的限制已解除，公司會根據(jù)市場情況來作出相應(yīng)決策。

    桂林旅游在此前的3年中相繼受到自然災(zāi)害、經(jīng)濟(jì)危機(jī)以及世博會分流等因素影響，其旅游市場經(jīng)歷了一段時間的寒冬。不過，進(jìn)入2011年以來，隨著利空因素消除以及交通環(huán)境的改善，先前壓抑的市場需求開始集中釋放，桂林旅游市場全面復(fù)蘇。據(jù)業(yè)績預(yù)告顯示，上半年公司將實現(xiàn)凈利潤1230萬元~1415萬元，同比增長100%~130%。取得這一增長的主要原因為：公司所屬荔浦銀子巖景區(qū)當(dāng)期游客接待量約52萬人次，同比增長約42%；公司參股的井岡山旅游發(fā)展股份有限公司凈利潤同比增長940%。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過安信證券研究員董云翔了解到，《桂林國家旅游綜合改革試驗區(qū)總體方案及規(guī)劃綱要》按照常規(guī)流程來講應(yīng)該在年內(nèi)獲批。不過，有關(guān)旅游行業(yè)“十二五”規(guī)劃、《國民休閑綱要》等政策的出臺應(yīng)該會延遲到第四季度，同時提醒投資者在面對旅游板塊階段性炒作之時需多加謹(jǐn)慎。

    記者致電桂林旅游，工作人員表示公司很關(guān)注這類政策綱要的進(jìn)展情況，但這屬于政府有關(guān)職能部門的決策，因此其落實的時間仍難以推斷。井岡山業(yè)務(wù)在上半年對公司的業(yè)績貢獻(xiàn)很大，但此塊業(yè)務(wù)還存在著股權(quán)糾紛，正在按正常法律程序進(jìn)行，此外井岡山旅游發(fā)展股份有限公司上市道路仍然漫長。

主題旅游前景廣闊

    宋城股份（300144，收盤價24.81元）今年在旅游市場上大力擴(kuò)張，相繼與三亞、泰山、峨眉山、武夷山、云南石林等地區(qū)簽訂了合作協(xié)議或合作意向。公司中報顯示，2011年下半年，公司積極推進(jìn)“宋城模式”，其中泰山項目預(yù)計將在2020年7月投入運營，三亞和石林項目也將盡快落地實施，力爭在2020年四季度和2020年初開業(yè)運營。此外，公司將繼續(xù)推進(jìn)在國內(nèi)其他一線旅游目的地，包括麗江、武夷山、九寨溝、張家界等地的項目復(fù)制，通過投資或收購的方式，上演數(shù)臺市場影響力較大的旅游文化演藝節(jié)目，實現(xiàn)公司業(yè)務(wù)模式的進(jìn)一步復(fù)制與擴(kuò)展。

    中原證券陳姍姍認(rèn)為，泰山項目仍將是公司最早推出的異地復(fù)制項目，預(yù)計將于明年下半年推出，該項目對公司異地復(fù)制成敗具有示范效應(yīng)，預(yù)計年客流量在100萬人次以上，2020年有望增厚公司每股收益0.10元。

    值得一提的是，宋城股份最大的亮點項目位于三亞，公司董秘辦人士向記者透露，該項目年內(nèi)有望落實開工，預(yù)計2020年底前有望正式推出。當(dāng)?shù)剌^大的游客量基數(shù)以及相對較長的游客停留時間，未來有望成為公司異地業(yè)績新的增長亮點。公司目前簽約旅行社已達(dá)到2000多家，渠道建設(shè)完善，可以保障景區(qū)有持續(xù)的客流量。公司水樂園項目已經(jīng)在上半年開始運行，另外《吳越千古情》節(jié)目在7月29日進(jìn)行了試演，目前尚在完善之中。

    東興證券分析師梁婧則認(rèn)為，杭州樂園推出《吳越千古情》及水樂園，有望成為公司下半年業(yè)績亮點，并預(yù)計《吳越千古情》的客座率有望在短期內(nèi)達(dá)到70%以上。

    同樣是帶有演藝類業(yè)務(wù)的麗江旅游（002033，前收盤價23.87元）在今年上半年業(yè)績劇增，其中報顯示公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.36億元，同比增長62.89%；歸屬母公司的凈利潤為3021萬元，同比增長367.19%；每股收益0.20元。公司同時預(yù)計1~9月凈利潤增長220%~270%，即在4736萬~5476萬元之間。

    公司業(yè)績增長的主要因素是玉龍雪山索道、皇冠假日酒店。由于索道毛利率高于其他業(yè)務(wù)毛利率，索道技改成功使得2011上半年公司綜合毛利率達(dá)到75.69%，同比增長0.81個百分點。麗江和府酒店2011年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入4403萬元，同比增長80.84%；營業(yè)利潤1537萬元，同比增長45倍，已經(jīng)成功走出培育期。

    麗江旅游另一個關(guān)注點在于定向增發(fā)引入印象麗江。公司向玉龍雪山管委會全資子公司玉龍雪山景區(qū)投資公司定向增發(fā)不超過1000萬股，價格不低于21.69元/股，收購印象麗江旅游51%股權(quán)，預(yù)估值約為2.10億元。中信證券研究員認(rèn)為，公司此次定增計劃應(yīng)該能夠順利通過中國證監(jiān)會審核，預(yù)計年內(nèi)完成的可能性較大。

    另外，宏源證券指出，若印象麗江下半年完成注入，今明兩年將大幅提升公司業(yè)績，公司持有的51%權(quán)益在2011年將貢獻(xiàn)凈利潤767萬元。

投資者可把握三條主線

    本周四，旅游板塊指數(shù)暴漲2.85%，跑贏同期滬指1.6個百分點。其中，峨眉山A和麗江旅游強(qiáng)勢漲停；桂林旅游、黃山旅游（600054，收盤價17.38元）、宋城股份分別上漲6.6%、5.2%和4.4%；酒店股方面漲勢稍遜。錦江股份  （600754，收盤價17.27元）漲1.9%，華天酒店（000428，收盤價5.49元）漲3.8%。另外，中青旅（600138，收盤價15.29元）和中國國旅（601888，收盤價28.49元）漲幅均在5%以上。

    有意思的是，繼今年年初后，旅游股再現(xiàn)機(jī)構(gòu)大舉買入。數(shù)據(jù)顯示，8月11日，一共有3家機(jī)構(gòu)席位買入峨眉山A。買入金額合計達(dá)到2968萬元，占當(dāng)天成交額的25%。

    “國民旅游休閑計劃對景區(qū)股影響最大，主要體現(xiàn)在其客流增長上。”一券商研究員表示，“但從目前看來，由于政策本身分省市且實施起來可能有差異，預(yù)計對景區(qū)客流增長更有可能是一個中長期的影響。短期而言，主要景區(qū)客流每年將保持25%~30%的增速。我們比較看好成長性高的景區(qū)股，包括麗江旅游、峨眉山A、桂林旅游、宋城股份等。相比之下，酒店股由于競爭激烈，機(jī)會可能并不太多。”

    中信金通認(rèn)為，由于板塊整體估值與旅游行業(yè)三季度受益于傳統(tǒng)旺季的影響，旅游板塊在8月取得正收益和跑贏大盤的概率較大。投資機(jī)會可把握三條主線：一是稀缺景區(qū)資源類且有提價預(yù)期的個股，包括峨眉山A、ST張家界  （000430，收盤價9.15元）、麗江旅游；二是有獨特經(jīng)營模式的個股，包括宋城股份、中青旅；三是奢侈品行業(yè)快速增長的個股，如中國國旅等。

    興業(yè)證券表示，2010年，一線景區(qū)人均消費自然增速在10%左右，是金融危機(jī)以后第一次趨勢明確的反彈。根據(jù)周邊城市私家車保有量計算，峨眉山A尤其值得關(guān)注。成都私家車保有量全國排第三，峨眉山在周邊城市私家車保有量和景區(qū)接待量之間落差較大，在一線景區(qū)的成長空間最大。

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《山東省國民休閑發(fā)展綱要》發(fā)布帶薪假能否延長成為關(guān)鍵

每經(jīng)記者  楊可瞻

    8月2日，我國首個以“綱要”形式頒布實施的全民休閑促進(jìn)文件《山東省國民休閑發(fā)展綱要》在濟(jì)南發(fā)布。根據(jù)綱要，山東將把職工帶薪年休假納入同級文明單位考核，帶薪休假將納入企業(yè)考核，享受悠長假期已不再是夢想。

    在這一題材刺激下，二級市場上將有哪些旅游股會因此受益呢？

    事實上，國民旅游休閑計劃最早可追溯至2007年。當(dāng)年9月，國家旅游局首次提出“鼓勵有條件的地區(qū)制定國民旅游計劃”。2009年2月，廣東正式推出國民旅游休閑計劃，以拉動內(nèi)需。資料顯示，該計劃啟動后，2010年廣東實現(xiàn)旅游總收入3804.1億元，同比增長23.98%。

    一券商旅游行業(yè)研究員向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，業(yè)內(nèi)一直在議論國民旅游休閑計劃，但實質(zhì)性東西并不多。此次提出將帶薪假作為考核內(nèi)容顯示出一定的進(jìn)步，但要在私企硬性推廣恐仍有難度。值得注意的是，鑒于黃金周制度未來變革的可能性不大，旅游行業(yè)增速將取決于兩點：首先是區(qū)域經(jīng)濟(jì)能有多快的增長，經(jīng)濟(jì)增長了游客才有出游的積極性；其次是帶薪假等休閑時間能否較現(xiàn)在延長。

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